CBOE关闭比特币期货倒计时，2018熊市是它的错吗？

比特币 2018 年崩盘有多种因素，但比特币期货合约的推出如此接近比特币价格的历史最高点，这绝非巧合。

18 个月大的 XBT

2017 年 12 月 11 日，CBOE 在获得美国监管部门批准后率先推出比特币期货合约（XBT），这无疑是加密货币史上具有里程碑意义的事件。回顾当时CBOE的高层讲话，我仍然能感觉到他们对比特币期货的推出寄予厚望。

CBOE Global Markets 首席执行官 Ed Tilly 表示，“鉴于比特币已显示出前所未有的利润，我们将为客户提供交易工具以帮助他们表达意见和对冲风险非常重要。我们致力于增强比特币市场的公平性和流动性。比特币期货的推出可能会推动比特币ETF的推出。”

CBOE 全球市场首席运营官 Chris Concannon 表示：“这些衍生品是真正的游戏规则改变者，将彻底改变传统金融世界并提高加密货币的接受度。未来 10 年，加密货币市场所涉及的资产和货币将呈爆炸式增长。”

从上线首日的情况来看，现场确实火爆。 2018 年 1 月到期的比特币期货合约价格从 15,000 美元大关开始飙升。在此期间，断路器被多次触发。盘中一度达到18650美元，甚至导致CBOE网站崩溃。

同时，比特币期货合约的推出也提振了现货价格，上线首日约为 15,380 美元。 2017 年 12 月 17 日，比特币现货价格创下 19,142 美元的历史新高。

2017年12月18日比特币熊市底价格，芝商所比特币期货合约（BTC）上线，1-6月合约价格超过2万美元。在当时狂热的市场环境下，谁也想不到比特币的历史最高价会止于 19142 美元，而且从未超过 20000 美元。

2018年1月17日，CBOE首份比特币期货合约到期，当日现货价格大幅波动。该合约最终以11055美元的价格结算，比特币现货价格当日一度跌至919美元9.59美元，较一个月前的最高点下跌了50%以上。

Ed Tilly此时表示，比特币期货的发展过程会很长，但结果可能类似于交易所交易基金ETF，而比特币期货是值得长期追求的产品，但仅限于如果得到国家监管机构的支持。

我能明显感觉到，它已经不像刚推出时那么自信了。

值得一提的是，交割日波动剧烈，从此成为比特币期货合约的“传统”。杀死对手。

进入 2018 年，比特币价格呈瀑布式下跌。受熊市影响，比特币交易量也下跌了80%以上。自 2018 年 5 月以来，CBOE 比特币期货合约产品的名义交易量从未超过 10 亿美元。

3 月，芝加哥期权交易所通知交易员，它目前不打算推出新的 XBT 期货合约。这意味着最后一个 XBT 期货合约将在本月 19 日到期后关闭。由于交易量持续低迷，XBT 期货合约的有效期最终确定为 18 个月。

CME 是如何登上顶峰的？

但 CBOE 的竞争对手 CME 并没有关闭比特币期货交易的想法，即使在今年 4 月比特币价格反弹的情况下，CME 的交易量也连续创下新高。

4 月比特币价格飙升，芝商所比特币期货交易量也创下历史新高。根据芝商所公布的数据，4月4日比特币期货合约量达到创纪录的22542张合约，折合11.30,000比特币，面值5.63亿美元。

进入 5 月，CME 交易量再次创下历史新高。 5月13日，比特币期货合约成交量达到33677张合约，折合33677张合约，名义价值超过10亿美元。根据芝商所最新数据，5月份芝商所共交易约30万份合约，名义价值超过120亿美元，日均交易量超过13,600份合约，约合6.80,000比特币。

CME 比特币 4 月和 5 月的名义交易量已超过过去六个月的总和。至于比芝商所早一周推出比特币期货的CBOE，今天比特币期货的交易量还不到芝商所的十分之一。的确，早起的鸟儿不一定有虫吃。

不禁要问，为什么差距这么大？

我们先来看看两者的相似之处。双方都是现金结算，这意味着比特币不会简单地在交易所易手。买卖双方只需要关注售价和现金价格即可。利润是通过点差实现的。这种结算方式对比特币的流通没有任何实际影响。

两者的区别在于XBT的单位是1比特币，而BTC的单位是5比特币； XBT的最低价格变动为10美元/比特币，BTC为5美元/比特币； XBT需要44%的初始保证金，大约是2倍杠杆； BTC需要35%的初始保证金，约为3倍杠杆； XBT使用各大交易所的价格指数进行定价和结算，BTC使用美国和东部的Gemini交易所结算日下午4:00的交易价格作为结算价格进行计算和交割。

有专家认为，CBOE的小合约倍数和高参与成本可能会让CME的比特币合约对投资者更具吸引力，同时在CBOE和CME交易比特币并不划算，因为在一定程度上， CME 的比特币交易量影响 CBOE 的交易量。换句话说，CME 抢走了 CBOE 的生意。

虽然CBOE的比特币期货合约即将收盘，但这并不意味着从现在开始只有CME。这个市场从不缺少参与者。

6 月 13 日，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）托管的加密资产交易平台 BakktCOO Adam White 在 Medium 上发文称，期待已久的 Bakkt 比特币期货产品将be 测试于7月22日开始。与CME和CBOE两家交易所的比特币期货产品最大的不同在于，Bakkt比特币期货产品采用实物交割。

现金结算有利于机构、对冲基金等规避持有比特币的价格风险，使其能够快速参与比特币期货交易。但是现金计算的弊端也上面已经提到过，对比特币的流通没有影响。实物交割无疑会促进比特币的流通，可以有效解决这一痛点。

此外，纳斯达克也一直在关注比特币期货。据悉，纳斯达克今年可能推出首个比特币合约。

对比特币现货影响有限

当然，对于投资者来说，最关心的是CBOE关闭比特币期货合约是否会影响比特币的价格。

目前，根据CBOE的交易规模来看，XBT的退市基本不会对比特币现货造成太大影响，CME远大于CBOE交易规模的期货产品依然有货。继续。

然而，在CBOE和CME推出比特币期货合约后，比特币价格几度翻盘，市场上关于现金交割的比特币期货仍存在不少争议。加密货币熊市归咎于比特币期货。

这并非不合理。比特币期货给了华尔街对冲基金和加密货币巨头做空的机会，但由于采用现金结算方式比特币熊市底价格，手头没有足够的比特币。 , 是不可能的。

因此，如果要做空比特币，首先要买币囤币，让大量资金流入市场，这也说明了期货刚出来不久就创下历史新高.

当交易者持有大量比特币，同时押注以现金结算的比特币合约时，他可以在合适的时间卖出他的比特币，从而导致货币价格暴跌。

但其他人认为，还有其他因素导致了 2018 年比特币价格的暴跌，将锅完全扔在比特币期货上是不合适的。全球监管机构的审查、税务机关采取的措施、其他加密货币的兴起等因素可能导致比特币价格下跌。

双方不和，但这样看，采用实物交割的 Bakkt 上线，还是挺令人期待的。届时可关注该产品能否抑制现货期货推动的波动性。

但无论如何，期货交易是一种高风险的投资行为，尤其是对于散户来说，不要心急火燎地玩螺柱，有很多过去的教训。

您认为传统交易所推出比特币期货交易更有利于比特币价值的挖掘，还是投机的盛行？为什么？

原文：周建斌

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